กำไร BYD ไตรมาส 3 เพิ่ม 28% แต่สต็อกรถพุ่ง 60% ขณะเงินสดลดลง

BYD ผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าจากจีนเปิดเผยรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สามของปี 2026 ซึ่งยื่นต่อตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงเมื่อวันที่ 29 ตุลาคม 2026 กำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ ¥10.02 พันล้าน เพิ่มขึ้น 28.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน อย่างไรก็ตาม เมื่อดูรายละเอียดทั้งหมดในรายงาน ภาพรวมมีทั้งสัญญาณบวกและสัญญาณที่ต้องติดตามควบคู่กันไป

ตัวเลขหลักของไตรมาส

รายได้รวมในช่วงกรกฎาคมถึงกันยายนอยู่ที่ ¥221.49 พันล้าน เพิ่มขึ้น 13.6% ส่วนกำไรสุทธิที่ไม่รวมรายการพิเศษอยู่ที่ ¥8.63 พันล้าน เพิ่มขึ้น 25.3% และกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ ¥1.10 เพิ่มขึ้น 29.4% ตัวเลขนี้ถือเป็นกำไรรายไตรมาสที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปลายปี 2024 และเป็นครั้งแรกในรอบสี่ไตรมาสที่รายได้กลับมาเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อน

อย่างไรก็ตาม กำไรยังต่ำกว่าที่สถาบันที่ Reuters สำรวจไว้ ซึ่งคาดการณ์ไว้ระหว่าง ¥11.4 พันล้าน ถึง ¥12.95 พันล้าน เมื่อมองภาพรวมทั้งปีจนถึงตอนนี้ รายได้ในเก้าเดือนแรกอยู่ที่ ¥566.30 พันล้าน เพิ่มขึ้นเพียง 0.01% ส่วนกำไรสุทธิลดลง 4.2% เหลือ ¥22.34 พันล้าน ซึ่งหมายความว่าผลประกอบการยังทรงตัวอยู่มาก

การส่งออกเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก

รายงานทางการเงินไม่ได้แยกยอดขายรถตามปริมาณ แต่ข้อมูลยอดขายรายเดือนของบริษัทให้รายละเอียดไว้ ในไตรมาสที่สาม BYD ขายรถได้ 1,323,065 คัน เพิ่มขึ้น 18.7% จากปริมาณ 1,114,192 คันในปีก่อน การเติบโตทั้งหมดมาจากตลาดนอกประเทศจีน

การส่งออกในไตรมาสนี้อยู่ที่ 550,704 คัน เพิ่มขึ้น 137% จาก 232,806 คันในไตรมาสเดียวกันของปี 2025 ส่วนยอดขายที่เหลือซึ่งส่วนใหญ่มาจากตลาดจีนลดลงราว 12% เหลือประมาณ 772,000 คัน การส่งออกจึงคิดเป็น 42% ของยอดขายรวม ในช่วงครึ่งปีแรก รายได้จากตลาดต่างประเทศอยู่ที่ ¥181.3 พันล้าน หรือ 53% ของรายได้ทั้งหมด เพื่อเทียบให้เห็นภาพ Tesla ส่งมอบรถทั่วโลกได้ 486,532 คันในไตรมาสที่สามเช่นกัน

ในประเทศจีน สงครามราคายังคงดำเนินต่อเนื่อง BYD ใช้รถรุ่นใหม่อย่าง Seagull ที่รองรับการชาร์จเร็วภายใน 5 นาที ซึ่งมีราคาเริ่มต้นต่ำกว่า $10,000 แนวทางนี้เป็นผลดีต่อผู้ซื้อ แต่ก็กดดันอัตรากำไรของบริษัท

ต้นทุนและรายการที่กดดันกำไร

รายงานไม่ได้ระบุอัตรากำไรขั้นต้นโดยตรง แต่สามารถคำนวณจากงบกำไรขาดทุนได้ ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 18.0% ในไตรมาสที่สาม สูงกว่า 17.6% ของปีก่อนเล็กน้อย แต่ต่ำกว่าประมาณ 18.9% ในไตรมาสที่สอง ส่วนที่กดดันกำไรมากกว่าคือค่าใช้จ่ายทางการเงิน ซึ่งอยู่ที่ ¥7.37 พันล้านในเก้าเดือนแรก ขณะที่ปีก่อนมีรายการกำไรจากการเงิน ¥2.94 พันล้าน บริษัทระบุว่าส่วนหนึ่งมาจากขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน

ค่าเผื่อการด้อยค่าของสินทรัพย์อยู่ที่ ¥2.71 พันล้าน เพิ่มขึ้น 68% โดยบริษัทระบุว่าส่วนใหญ่เกิดจากการตัดมูลค่าสินค้าคงคลังเนื่องจากขนาดสต็อกที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ค่าเผื่อหนี้สูญเพิ่มเป็นสามเท่า มาอยู่ที่ 944 ล้าน ส่วนค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาลดลง 17% เหลือ ¥36.28 พันล้านในเก้าเดือน ซึ่งบางส่วนเป็นผลจากการบันทึกบัญชีค่าพัฒนาเป็นสินทรัพย์มากขึ้นในปีนี้

งบดุลที่ต้องจับตา

สินค้าคงคลัง ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 อยู่ที่ ¥221.58 พันล้าน เพิ่มขึ้น 60% จาก ¥138.42 พันล้าน ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น 53% เป็น ¥56.47 พันล้าน ขณะที่ตั๋วเงินจ่ายซึ่งเป็นหนี้สั้นที่บริษัทออกให้ซัพพลายเออร์แทนเงินสดเพิ่มขึ้น 251% เป็น ¥78.86 พันล้าน ด้านเงินสดรวมหลักทรัพย์เพื่อการค้าลดลง 45% เหลือ ¥71.72 พันล้าน

BYD ระบุว่าการเพิ่มขึ้นของสินค้าคงคลังและลูกหนี้ส่วนใหญ่มาจากการขยายธุรกิจรถยนต์ในต่างประเทศ ซึ่งเป็นเหตุผลที่เข้าใจได้ เพราะรถที่อยู่บนเรือ ในท่าเรือ หรือที่ตัวแทนจำหน่ายต่างประเทศ ต้องใช้เวลานานกว่าจะถูกบันทึกเป็นยอดขายจริง ด้านการเงิน บริษัทลดเงินกู้ระยะสั้นจากธนาคารลงราวครึ่งหนึ่งเหลือ ¥18.67 พันล้าน แต่เพิ่มยอดพันธบัตรค้างจ่ายเป็นสามเท่า มาอยู่ที่ ¥14.99 พันล้าน และออกตราสารหนี้ระยะสั้นพิเศษ

สัญญาณเชิงบวก

ไม่ใช่ทุกตัวเลขจะน่ากังวล กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในเก้าเดือนแรกอยู่ที่ ¥54.47 พันล้าน เพิ่มขึ้น 33% เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าเพิ่มขึ้น 81% เป็น ¥92.95 พันล้าน ซึ่งชี้ว่ามีคำสั่งซื้อที่แข็งแรง นอกจากนี้ เงินลงทุนในโรงงานและอุปกรณ์ลดลง 24% เหลือ ¥87.38 พันล้าน สะท้อนว่าการขยายโรงงานเริ่มชะลอตัว

มุมมองจาก Electrek

Electrek ระบุว่าภาพรวมไตรมาสนี้ดูดีเมื่อมองจากตัวเลขกำไรและการเติบโตของรายได้ แต่ไม่สะอาดอย่างที่หัวข้อข่าวบอก ในเก้าเดือนแรกบริษัทเพิ่มสินค้าคงคลังมากกว่า ¥83 พันล้าน ขณะที่ยอดขายรวมปรับลดลง 3.9% นับตั้งแต่ต้นปี ความเสี่ยงคือหากรถที่ส่งออกขายได้ราคาไม่ดี ค่าเผื่อการด้อยค่าจะเพิ่มขึ้นมาก ขณะเดียวกันยอดขายในประเทศจีนก็ลดลงจากปีก่อน ทั้งที่บริษัทมีพนักงานมากกว่าหนึ่งล้านคน ผู้สังเกตการณ์จึงมองว่าการลดงบวิจัยและพัฒนาอาจเป็นความพยายามลดต้นทุนในบางส่วน

อย่างไรก็ตาม ความเห็นดังกล่าวยังระบุด้วยว่าบริษัทอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านทางธุรกิจ และการเปลี่ยนไปใช้แบตเตอรี่ Blade รุ่น 2.0 กำลังใกล้เสร็จสิ้น พร้อมกำลังการผลิตใหม่จากฮังการี ไทย และบราซิลที่กำลังจะเข้ามาเพิ่มเติม ผู้อ่านควรติดตามว่าไตรมาสถัดไปสต็อกจะลดลงหรือไม่ และรถที่ส่งออกไปจะขายได้ในราคาที่เหมาะสมหรือเปล่า